I rischi spingono Centeno a chiedere "stabilità in Portogallo"

Mário Centeno ha invocato la stabilità per affrontare le sfide che ci attendono. "La parola incertezza è una parola che i responsabili delle politiche economiche dovrebbero usare con molta parsimonia, perché quando diciamo che ci troviamo di fronte a un mondo incerto, dobbiamo sapere come questo risuona, come si traduce in coloro che sono di fatto il bersaglio finale delle nostre decisioni", ha affermato il governatore della Banca del Portogallo (BdP) durante la presentazione del Rapporto sulla stabilità finanziaria. Un messaggio ritenuto naturale da João César das Neves: “Dato che il prossimo Governo sarà certamente minoritario, costituisce un appello alla responsabilità dell’opposizione”.

Anche Paulo Monteiro Rosa, economista senior del Banco Carregosa, ammette che “in un contesto segnato da incertezze esterne, in particolare dall’instabile politica commerciale degli Stati Uniti e dalla pressione sui conti pubblici della maggior parte delle economie avanzate, la prevedibilità politica e istituzionale è un fattore determinante, che influenza direttamente la fiducia degli investitori e dei mercati, condizionando la condotta della politica di bilancio di un governo, garantendo maggiore stabilità e sicurezza a famiglie e imprese nella loro programmazione e nelle loro decisioni economiche”.

Monteiro Rosa ricorda che la stabilità consente di definire e attuare politiche a lungo termine, attuare riforme e allineare le aspettative tra i diversi agenti economici, garantendo la continuità delle politiche economiche e migliorando la percezione del rischio del Paese da parte dei mercati internazionali, sostenendo quindi che "dovrebbe essere vista non solo come un valore istituzionale, ma anche come un asset economico con un impatto diretto sulla competitività e la sostenibilità delle finanze pubbliche".

Nel documento del BdP si sottolinea l’aumento dei rischi per la stabilità finanziaria, dovuto «a sviluppi avversi nell’attività economica globale associati a una maggiore imprevedibilità delle politiche economiche negli Stati Uniti d’America (USA), cui si aggiunge un contesto di elevata incertezza geopolitica». Pur riconoscendo che l'impatto diretto sul Portogallo del cambiamento della politica commerciale statunitense potrebbe essere «limitato e circoscritto in termini settoriali» e penalizzare principalmente i settori più orientati all'export, vale a dire l'industria e, in misura minore, il commercio, la banca centrale sottolinea gli effetti indiretti che potrebbero condizionare «le decisioni di investimento e di consumo e potrebbero peggiorare l'attività economica e le condizioni di finanziamento».

E, in questo scenario, il BdP ritiene anche che sia “fondamentale mantenere la traiettoria di riduzione del rapporto” del debito pubblico portoghese, rispettando i criteri di sostenibilità e le regole di bilancio dell’Unione Europea, nonostante il consolidamento dei conti pubblici nell’ultimo decennio. L'avvertimento non è nuovo. Sempre questa settimana, il Fondo monetario internazionale (FMI) ha affermato che quest'anno il Portogallo dovrebbe concentrarsi su una politica di bilancio più flessibile a causa dell'impatto economico delle tensioni commerciali causate dai dazi statunitensi, chiedendo ancora più investimenti pubblici per aumentare la crescita a lungo termine. "Se consideriamo le nostre previsioni sul fronte fiscale, a lungo termine il Portogallo dovrebbe continuare ad avere un surplus primario e a ridurre il debito pubblico", ha affermato il direttore per l'Europa del FMI, Alfred Kammer.

João César das Neves afferma inoltre che "stiamo entrando in un periodo che si prevede sarà caratterizzato da una maggiore turbolenza internazionale" e, pertanto, "i recenti successi nel Bilancio sono tutt'altro che garantiti per il futuro. Pertanto, prestare maggiore attenzione alla propria situazione finanziaria è di fondamentale buon senso. Ma dubito che verrà ascoltato", ammette.

Paulo Monteiro Rosa sottolinea che una politica di bilancio più flessibile, che non comprometta la sostenibilità dei conti pubblici, consente ai governi di far fronte agli shock, sostenere i settori vulnerabili e mantenere un certo margine di manovra per rispondere ai rischi esterni. “L’equilibrio sta nell’adattare il ritmo del risanamento del bilancio alle condizioni macroeconomiche, garantendo la responsabilità fiscale senza soffocare l’economia”, ricordando che questo avvertimento del FMI è in linea con il rallentamento della crescita economica previsto dalla Commissione Europea. "In un contesto di rallentamento, insistere su una politica fiscale eccessivamente rigida può peggiorare il ciclo negativo: si tratta di una misura prociclica e, come tale, andrebbe evitata. Comprimere la spesa pubblica o aumentare la pressione fiscale in periodi di fragilità economica tende a ostacolare investimenti, consumi e creazione di posti di lavoro, indebolendo ulteriormente la ripresa", sottolinea.

Secondo i calcoli di Bruxelles, quest'anno il Portogallo registrerà un avanzo di bilancio pari allo 0,1% del Prodotto Interno Lordo (PIL), che si trasformerà in un disavanzo dello 0,6% nel 2026. Queste cifre rappresentano una revisione al ribasso rispetto alle previsioni di novembre, che prevedevano un avanzo dello 0,4% per quest'anno, e sono anche più pessimistiche rispetto alle stime incluse nel Bilancio dello Stato per il 2025.

Inoltre, l'esecutivo dell'UE ha rivisto al ribasso le sue previsioni di crescita dell'economia portoghese per quest'anno, all'1,8%, ma ora è fiducioso che il PIL crescerà del 2,2% nel 2026.